★ 宏观 ★ 01  ★★★ 【国家统计局：7月份CPI同比上涨0.5% CPI总体保持温和上涨】 国家统计局发布数据显示，7月份，受国际输入性因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.1%，同比上涨0.5%，扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.9%，CPI总体保持温和上涨。1­­—7月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。国内部分行业需求增加，但受输入性和季节性等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.7%，同比上涨3.5%，涨幅比上月回落0.6个百分点。 02  ★★★  【中信证券：7月非农意外转负 加息预期降温】 中信证券研报指出，2026年7月美国新增非农就业人数大幅低于预期，政府部门拖累显著，主因是地方政府教育岗位人数在夏季减少。私人部门结构上，商品生产部门2025年合计减少13.5万人，今年截至7月初值已增加10.5万人，服务业部门则连续4月新增人数下降，其背后可能反映了数据中心建设的需求以及世界杯并未如预期提振服务业就业。7月失业率下降至 4.1%，主要是劳动力参与率进一步下滑所致。我们认为劳动力参与率下滑既有"老龄化+移民收缩压低供给"的持续性因素，也有今夏壮年人口尚未恢复劳动参与的短期因素。整体来看，美国就业市场依旧处于“低招聘+低裁员”的紧平衡，7月非农报告发布后市场对9月加息的预期有所下修。 02 ★★ 【中央气象台继续发布暴雨橙色预警】 中央气象台8月10日06时继续发布暴雨橙色预警：预计，8月10日08时至11日08时，浙江大部、上海、江苏、安徽、湖北北部和中东部、河南东部和中南部、山东南部、湖南东北部、江西北部、福建北部及内蒙古西部、云南南部、海南岛南部、台湾岛等地有大到暴雨，其中浙江东部和北部、上海西部、江苏南部、安徽中南部、河南南部等地部分地区有大暴雨，浙江东部、安徽皖南山区等地局地有特大暴雨(250～320毫米)。上述部分地区伴有短时强降水（最大小时降雨量20～50毫米，局地可超过80毫米），局地有雷暴大风等强对流天气。 ★ 产业及下游 ★ 01  ★★  【重大项目加快推进 扩投资稳增长有支撑】 今年以来，包括“六张网”在内的一批重大项目建设加快推进，为扩投资、稳增长提供有力支撑。专家预计，为做好项目谋划储备和要素保障，包括地方政府专项债、新型政策性金融工具在内的多路资金有望加快下达使用。此外，有关部门还将加强规划引导，财政金融协同促内需一揽子政策效能将持续释放，为民间投资营造良好环境。  02 ★★ 【江苏发布暴雨黄色预警 6市启动防汛Ⅲ级应急响应】 江苏省气象台2026年8月9日13时00分升级发布暴雨黄色预警：预计今天下午到明天，南京、无锡、常州、苏州、南通、镇江等地区将出现1小时雨量50毫米或24小时雨量150毫米及以上的强降雨。记者从江苏省防汛抗旱指挥部获悉，2026年8月9日14时起，因江苏省气象台发布暴雨黄色预警，针对南京、无锡、常州、苏州、南通、镇江等6市启动防汛Ⅲ级应急响应。江苏要求相关地区各级政府及有关部门要密切关注雨水情，加强应急值守和分析研判，强化风险管控，做好防洪排涝应急处置准备，果断组织风险区域群众转移避险。  ★ 其他热点 ★ ⭕ 【货币政策工具储备充足 增量措施有望适时出台】 全年经济运行到承上启下的关键时点，货币政策如何加码受到关注。“适时调整”“增量政策”等来自政策层的超预期表态，打开了货币政策的想象空间。7月下旬以来，DR基准利率贷款面世，个人贷款业务明示综合融资成本，货币金融领域多项改革举措接续推出。分析人士认为，我国货币政策工具箱储备充足，各类工具将协同发力，强化逆周期调节，增量措施亦有望适时出台。  ⭕ 【受台风“白海豚”影响 明日上海两大机场近四成航班调减取消】 据上海机场集团消息，受今年第13号台风“白海豚”影响，明日（10日）上海浦东机场和虹桥机场通行能力将出现下降，近四成进出港航班调减取消。两场计划取消进出港航班943架次，其中，浦东机场取消642架次、虹桥机场取消航班301架次。请旅客及时向所乘航司了解查询航班最新动态，合理安排出行。  ⭕【伊朗外长强调霍尔木兹海峡未重新开放】 伊朗外长阿拉格齐当地时间8月9日表示，伊朗正与阿曼就调整霍尔木兹海峡航道进行磋商，目前已进入最后阶段。他同时强调，即使双方就航道调整达成协议，也不意味着霍尔木兹海峡重新开放，海峡重新开放仍需满足一系列条件。阿拉格齐称，目前，双方讨论以新航道取代原有航道，相关专家正在开展技术工作。  *本报告系上海有色网信息科技股份有限公司(以下简称“上海有色网”)独创的作品及(或)汇编作品，上海有色网依法字有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利，赔偿直接及间接经济损失。此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负，本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。 上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权 ​  

在短短几个交易日内，国际金价强势拉升约300美元，一举扭转此前震荡整理格局，市场正在经历一轮典型的“逼空”（Short Squeeze）行情。 尽管短期技术指标已明显超买，市场人士认为，本轮最容易赚取的“补涨行情”已经结束，但真正由资金追涨推动的新一轮上涨或许才刚刚开始。 目前来看，美元与黄金之间此前存在的价格背离已经修复，而随着CTA趋势交易资金止损回补、以及大量投机资金仍未完成仓位重建，黄金上涨或将演变为一场由仓位驱动的趋势行情。 瑞银认为2027年上半年金价将升至5000/盎司，这一判断建立在三大结构性支柱之上：美元实际收益率下行、美元中期走软，以及央行持续购金。 据 华尔街见闻此前文章 ，截至2026年7月末，中国央行黄金储备达7608万盎司，较6月末增加64万盎司，连续第21个月增持，且7月增持规模高于6月的48万盎司，购金节奏加快。 金价数日暴涨300美元，黄金进入“逼空”阶段 近期国际金价快速上涨，短短几个交易日累计上涨约300美元，远超此前市场普遍预期。 随着价格重新站上50日均线，黄金完成了关键技术突破，市场焦点已经转向100日均线附近约4400美元区域，这也成为下一道重要阻力位。 虽然金价自本周低点已经累计反弹约300美元，相对强弱指数（RSI）迅速升至近年来最高水平之一，显示短期已有一定超买迹象。 但从历史经验来看， 黄金牛市中的RSI往往还能维持更高水平，因此单纯依靠超买指标判断行情结束仍为时尚早。 瑞银：三大支柱推动黄金2027年上半年涨至5000美元 瑞银在研究报告中表示，"尽管短期市场环境仍可能波动，但黄金中长期的上涨逻辑依然受到多项持久性因素的支撑。"该行将长期看涨论点建立在实际收益率走低、美元走弱以及央行需求持续三大结构性支柱之上。 看涨黄金的第一大支柱，是对美元实际收益率趋势性下行的判断。 该行指出，黄金不产生利息收益，实际收益率越高，持有黄金的机会成本就越大。 在利率路径方面，瑞银预计通胀将逐步回落，令美联储今年维持利率不变，并于2027年重启降息。一旦降息周期开启，持有无息黄金的机会成本将随之下降，并重新激活更广泛的投资需求，为金价上行打开空间。 看涨的第二大支柱来自对美元走软的判断。 该行认为，美国庞大的财政赤字与对外赤字，加之投资者对美元资产的配置已处于高位，这些结构性挑战将在中期内为美元再度走软创造条件。 瑞银表示，历史上美元走弱是黄金价格上涨的强劲推动力，而市场重新聚焦于分散美元资产配置的趋势同样有利于贵金属表现。 第三大支柱是主权买家的持续入场。 瑞银将央行需求定性为黄金价格的持久底部支撑，认为即便在私人投资需求低迷之际，央行购金仍能有效保护市场免受零售及机构需求疲软时期的冲击。 CTA止损回补开启，新一轮追涨资金正在进场 推动本轮上涨的重要力量，并非传统避险需求，而是仓位调整。 此前，不少CTA（趋势策略资金）仍维持黄金空头仓位。随着金价突破关键技术位置，这些趋势策略陆续触发止损，被迫平空并建立多头仓位。 这种由程序化交易推动的被动买盘，往往会进一步放大上涨幅度，也正是典型“Short Squeeze（逼空）”行情的重要特征。 与此同时，市场数据显示，大量黄金投机资金几乎错过了本轮上涨。 此前不少投资者仍在等待更好的入场机会，但随着价格不断刷新阶段高点，这部分资金未来很可能被迫追涨，从而形成第二轮资金推动行情。 市场人士认为，真正值得关注的，不再是此前已经完成的价格修复，而是随后可能出现的仓位重建行情。 美元背离完成修复，黄金补涨逻辑兑现 本轮上涨的另一重要背景，是黄金与美元之间此前存在的明显背离已经基本消失。 此前美元指数（DXY）持续走弱，而黄金表现明显滞后，市场一度认为黄金未能充分反映美元下跌带来的利多影响。 如今，随着金价快速补涨，这一缺口已经基本完成修复。 也就是说，此前最容易把握的“补涨交易”已经兑现，未来黄金进一步上涨将更多依赖新增资金流入，而非简单的价格回归。 央行购金重新升温，长期需求仍提供支撑 从长期资金流来看，黄金基本面并未恶化。 尽管今年以来全球央行黄金购买量同比下降约28%，但近期购金活动已重新加速，其中中国、土耳其等央行仍是主要买家。 值得注意的是，在此前伊朗局势升级期间，各国外汇储备管理机构并未出现明显抛售黄金的情况，也显示官方资金依然维持较高配置意愿。 与此同时，高盛大宗商品团队指出，目前市场关于“何时买入黄金”的讨论热度已经达到最高水平，但真正参与行情的资金仍然有限。 市场最大的顾虑仍来自实际利率走势。只有当投资者更加确认美国实际利率见顶后，黄金配置需求才有望进一步释放。 黄金并非VIX避险工具，低波动环境同样受益 市场长期存在一种误解，即黄金上涨必须依赖市场恐慌情绪。 事实上，自去年秋季以来，黄金往往是在股票市场波动率（VIX）持续下降的背景下不断走高。 这意味着，黄金上涨并不仅仅依赖避险需求，更受益于全球流动性、美元走势、央行配置以及资产配置需求等多重因素。 对于期权投资者而言，目前黄金隐含波动率仍处于相对合理水平，市场人士仍倾向于通过看涨价差（Call Spread）等策略参与后续上涨，并建议随着金价走高动态上移执行价，以提高策略收益效率。 后市怎么看？ 经历了300美元的大幅上涨之后，黄金短线追高风险明显增加。 一方面，美元与黄金之间此前存在的补涨空间已经基本兑现，技术指标也已进入超买区域，意味着短期波动可能加剧。 另一方面，本轮行情最核心的驱动力——CTA追涨、投机资金踏空、央行重新购金以及较低的期权波动率——仍未发生根本变化。 因此，市场进入了新的阶段：最容易获得收益的补涨交易已经结束，但真正由资金仓位调整推动的新一轮上涨行情，或许仍在路上。

8月7日，河北政务服务网发布阜平县行政审批局关于2026年8月7日对河北汉驰新能源有限公司保定市阜平县1期1GWh锂离子固态电池中试生产线项目环境影响评价文件审批决定的公告。 附件信息显示，该项目位于河北省保定市阜平县，项目总投资3亿元，其中环保投资10万元，环保投资占比0.03%。 该项目总占地80亩，建筑面积约50,000平方米，主要建设1栋研发中心（第6代锂离子新型储能电池研发，固态电池、锂离子电池小试生产研发）1栋生产车间、1 栋仓库，购置两条PACK生产装配线及相关配套设施，年生产1GWh锂离子电池。 资料显示，该项目投资方河北汉驰新能源有限公司成立于2024年4月，一家专注于新能源领域的企业，核心业务涵盖电池制造与销售、风力发电技术服务及电力供应，由北京百斯德新能源科技有限公司全资持股。

SK海力士旗下美国NAND子公司Solidigm正探索赴美上市路径，但沉重的债务包袱与老化的生产基础设施令这一计划前景充满变数。 据韩国《朝鲜日报》报道，SK海力士正为Solidigm筹划规模达5万亿至10万亿韩元的Pre-IPO融资，并寻求全球另类资产管理机构及主权财富基金的投资意向，摩根士丹利与高盛据悉为潜在主承销商。与此同时，Solidigm据报已开始招募负责SEC申报及对外财务披露的高管，进一步强化了市场对其纳斯达克上市计划的预期。 SK海力士随后发布澄清公告称，Solidigm正在评估多种强化竞争力的方案，但目前尚无具体计划落定，并表示将于9月4日前依据信息披露要求提供最新进展。此次上市探索恰逢AI基础设施与推理工作负载驱动高容量存储需求强劲增长，为Solidigm提供了有利的市场窗口。 AI存储需求提供上市时机 Solidigm的上市筹备发生在NAND市场景气回升的背景下。据集邦咨询（TrendForce）数据，2026年第一季度，SK海力士集团（含SK海力士与Solidigm）NAND营收约达75.3亿美元，环比增长44.6%，全球市场份额为17.6%，位居三星（31.6%）之后排名第二。 在产品层面，Solidigm已率先推出122TB级QLC企业级固态硬盘，成为全球首家发布该规格产品的厂商，并正在研发容量达245TB的下一代企业级SSD——据韩国《韩国经济》报道，该产品可存储约5万部电影，主要面向AI数据中心的大规模存储需求。 SK海力士于2020年以约10万亿韩元收购英特尔NAND闪存及SSD业务，并于2021年在美国成立Solidigm以承接相关业务。此次若能成功登陆纳斯达克，将延续SK海力士今年7月10日通过美国存托凭证（ADR）方式在美上市的资本市场扩张战略。 债务高企，财务结构仍存隐忧 然而，Solidigm近期的业务复苏背后，财务基础依然脆弱。据《朝鲜日报》报道，该公司2021年至2023年间累计净亏损近8万亿韩元，2024年上半年股东权益跌至负9060亿韩元，出现完全资本侵蚀。 尽管Solidigm于2024年全年恢复盈利并走出资本侵蚀困境，但其财务结构压力并未根本缓解。报道显示，该公司去年负债比率高达4484.6%，约为通常认定的健康水平（200%以下）的14倍，财务稳健性仍受到市场质疑。 高负债率不仅压制估值空间，也直接影响Solidigm在Pre-IPO及IPO阶段的融资能力与定价吸引力，令潜在投资者对其资产负债表的可持续性保持审慎。 老化晶圆厂制约技术升级 除财务压力外，生产基础设施的老化问题同样构成核心障碍。Solidigm位于中国大连的晶圆厂是其唯一海外生产基地，受美国出口管制限制，该厂无法引进EUV等先进设备，导致原定的升级与扩产计划持续推迟。 据News Tomato今年7月的报道，Solidigm计划于2026年下半年重启大连二厂长期搁置的扩产工程，预计新增基于238层NAND技术的V8产线。与此同时，大连一厂已启动向192层NAND的产线转换，并推进设备更新以替换老旧设施。 上述升级若能顺利推进，将有助于提升Solidigm的技术竞争力与产能规模，但资本开支压力与出口管制的不确定性仍是悬而未决的变量，投资者在评估其上市价值时需将这一风险纳入考量。 上市意义：SK海力士美国战略的关键一步 对SK海力士而言，推动Solidigm独立上市的战略意图不止于融资本身。通过在纳斯达克为Solidigm建立独立的资本市场地位，SK海力士可将NAND业务与核心DRAM及HBM业务在资本层面进行一定程度的切割，分散风险敞口，同时借助美国资本市场的流动性为Solidigm的技术迭代与产能扩张提供资金支撑。 这一布局也契合SK海力士深化美国市场存在的整体战略——继ADR上市之后，若Solidigm成功登陆纳斯达克，将使SK海力士在美国资本市场形成母子公司双线布局，进一步强化其在全球存储市场的战略纵深。 目前，Solidigm的上市时间表尚未最终确定。SK海力士承诺最迟于9月4日披露最新进展，届时市场将获得更为明确的信号。

美国7月非农就业报告意外录得就业净减少，但失业率降至一年多来低位，一份看似矛盾的就业报告，让美联储9月会议前的政策前景变得更加扑朔迷离。 有“新美联储通讯社”之称的经济报道记者Nick Timiraos认为，这份报告“几乎没有给美联储提供清晰答案”，报告的这种模糊性“不太可能实质性地改变”联储目前对通胀的关注重点，真正决定9月要不要加息的，不是就业数据，而是未来几周公布的通胀数据。 Timiraos指出，本次就业报告释放出两组方向相反的信号：7月新增就业疲弱、此前两月就业增长人数大幅下修，显示劳动力市场并未重新加速，同时失业率却下降，意味着就业市场仍未出现足以令美联储放心的松动。因此，对于上周货币政策会议已有三位官员投票支持加息的美联储决策层而言，这份报告难以改变政策天平。 华尔街经济学家总体认为，这是一份无论鹰派还是鸽派都能给己方立场找到依据的就业报告。就业人数下降支持继续按兵不动，失业率下降则意味着劳动力市场依然具有韧性。接下来，美联储关注的焦点将重新回到通胀数据，尤其是未来几周公布的CPI和PCE。 就业增长人数意外转负 失业率创一年多来新低 美国劳工统计局（BLS）公布的7月非农就业报告显示： 7月非农就业人数减少2.3万人，大幅偏离市场预期的就业人数增加区间5万-14万； 5月和6月新增就业人数合计下修10.3万人，显示此前就业市场比最初公布更疲弱； 7月私人部门就业增加3万人； 7月失业率由4.17%降至4.09%，创2025年6月以来新低； 7月劳动力参与率从6月的61.5%降至61.4%，为将近五年半最低水平； 7月平均时薪环比仅增长0.1%，低于市场预期涨幅0.3%，7月平均时薪同比上涨3.2%，低于市场预期涨幅3.5%，为五年多来最低同比涨幅。 从表面看，就业人数下降似乎意味着劳动力市场明显降温，但失业率进一步回落，又表明就业市场仍保持一定韧性，两项最重要指标传递出截然不同的信号。工资数据则成为偏鸽派的重要信号，不同于此前市场担忧的“劳动力市场过热可能重新推升通胀”，时薪涨幅放缓显示，就业市场供需正在继续再平衡。 Timiraos：非农报告几乎没有澄清美联储最关心的问题 作为市场观察美联储政策风向的重要窗口，Nick Timiraos对这份报告的评论可以概括为一句话：它几乎没有澄清美联储当前最关心的问题。 他写道： “7月就业报告对于美联储来说将是一份混乱（messy）的报告。” 在Timiraos看来，报告最大的意义不是告诉市场美联储下一步该怎么做，而是说明目前的数据仍不足以支持任何明确结论。 一方面，就业增长放缓、7月就业增长人数再次转负以及此前两个月数据被大幅下修，都说明劳动力市场没有重新加速（not reaccelerating），这无疑削弱了9月加息的理由。 另一方面，失业率继续下降，则意味着劳动力市场距离真正疲软还有相当距离，美联储也很难据此认定经济已经明显降温。 因此，这份报告并没有改变政策讨论的核心。 未来通胀数据温和将更有理由维持利率不变 数据强劲会令更多决策者支持加息 Timiraos认为，真正决定9月FOMC会议结果的，不是就业，而是通胀。 他指出，上周的美联储货币政策委员会FOMC会议决定继续维持利率不变，但在12位拥有投票权的FOMC委员中，已有三人因支持加息而对利率决议投了反对票。这显示，FOMC内部对于是否需要进一步收紧政策已经出现明显分歧。 未来公布的通胀数据，将决定这一分歧是扩大还是缩小。 Timiraos表示： “价格压力是在加剧还是在消退，将决定是否有更多官员得出结论：在维持当前利率水平的情况下，已无法实现通胀率回归目标值的预期。 如果通胀数据温和，将强化维持利率不变的理由（因为连续两个月的低通胀数据开始显现出趋势特征，而非仅仅是短期波动）；反之，如果（通胀）数据强劲，则会令通胀预期再次受到质疑，并可能促使持异议的官员寻求获得第四张反对票。” 换句话说，在就业市场既未重新升温、也未明显恶化的背景下，美联储下一步政策几乎完全取决于未来几周公布的物价数据。 若CPI等通胀数据继续温和，那么连续两个月低通胀将越来越像一种趋势，而不是统计噪音，这将让美联储更有理由维持利率不变。若这些通胀数据走强，意味着美联储关于通胀能回落到2%这一目标的预期再次受到挑战，支持加息的阵营可能再增加一票。 失业率下降，并不意味着就业重新走强 对于市场容易忽视的一点，Timiraos也进行了专门解释。 他在社交媒体指出，7月失业率降至4.09%，主要是因为寻找工作的劳动力人数减少，同时统计口径中的失业人数也同步下降。 换句话说，失业率下降并非完全来自就业岗位的大幅增加，而是劳动力供给变化共同推动的结果。 不过，失业率仍从去年11月的4.54%、今年2月的4.44%，一路回落至目前的4.09%，创2025年6月以来新低。这意味着，美联储仍无法认定劳动力市场已经出现足够明显的松动。 就业减少主要集中在公共教育，或受季节性因素影响 Timiraos还指出，本次就业报告的另一个特点在于，就业减少主要来自政府部门，而非私人企业。 本次报告数据显示：7月私人部门就业增加3万人，虽然低于过去三个月平均增加4万人、六个月平均增加5.4万人的水平，但仍保持正增长。 与此同时，7月整体非农就业减少2.3万人，主要集中在公共教育（public education）岗位。 Timiraos援引一些经济学家的分析指出，这可能更多反映学校暑期关闭带来的季节性调整因素，而不一定意味着政府部门就业需求突然恶化。 因此，标题数字虽然令人意外，但就业市场内部结构未必如表面数字那样疲弱。 华尔街：一份“鸽派、鹰派都能找到依据”的报告 对于这份就业报告，多位华尔街经济学家认为，其难以为美联储提供明确政策信号，它同时包含支持暂停加息和继续关注通胀的因素。 FHN Financial首席经济学家Chris Low表示，如果没有失业率下降，这份报告本可以成为支持政策转向的重要依据。但失业率仍处于较低水平，使美联储难以宣布劳动力市场已经明显恶化。 AllianceBernstein经济学家Eric Winograd认为，就业增长正在放缓，工资压力也在下降，但目前的数据仍不足以证明经济正在快速失速。美联储仍需要更多通胀证据。 标普全球评级经济学家Satyam Panday表示，就业增长趋弱、工资增速下降，显示劳动力市场正在重新平衡。不过，失业率下降意味着市场尚未出现明显恶化，因此政策制定者仍需等待更多数据。 Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic称，这是一份“复杂”的就业报告。就业减少、工资降温支持美联储保持耐心，但失业率下降意味着劳动力市场仍存在韧性。 彭博经济学家Anna Wong和Andrew Sacher则认为，劳动力市场降温趋势正在延续，但目前不足以迫使美联储迅速改变政策方向。未来公布的通胀数据仍将是9月会议的核心变量。 晨星经济学家Caldwell也指出，工资增速持续下降至约3%左右，说明劳动力市场仍存在一定程度的供给过剩，这将给美联储在通胀问题上保持观望提供空间。 市场重新聚焦通胀，美联储9月仍悬而未决 综合来看，7月非农报告并没有给美联储提供明确政策信号。 一方面，就业人数减少、增长人数前值大幅下修、工资增速降至五年多来最低，这些因素都支持美联储继续保持耐心。 另一方面，失业率降至一年多来新低，劳动力市场仍具韧性，这意味着美联储仍无法完全排除进一步收紧政策的可能。 正如Timiraos所总结的，这份就业报告对美联储而言“难以解读”，它没有改变政策方向，而是将焦点继续放在通胀。 随着9月FOMC会议临近，未来公布的CPI和PCE数据，将决定美联储究竟维持利率不变，还是重新考虑加息。

AI浪潮下，存储芯片龙头正进一步加码产能布局。SK海力士宣布，将投资约54.3万亿韩元（约382.82亿美元），在韩国龙仁和清州新建两座晶圆厂， 扩大DRAM和NAND生产基地，并根据客户需求逐步增加产能 ，以满足人工智能带动的HBM及先进存储需求增长。 8月7日，据韩联社报道， 公司董事会已批准向龙仁第二座晶圆厂（Y2）投资35.2万亿韩元、向清州M17工厂投资19.1万亿韩元。 SK海力士表示，在AI时代，能够在客户需要时及时提供所需产能，本身就是核心竞争力。 按照规划， 两座工厂均将在2031年前完成投资，首个洁净室预计最早于2028年底至2029年陆续投产。 这意味着SK海力士正提前锁定未来数年的先进存储产能，以巩固其在HBM及下一代DRAM市场的领先优势。 龙仁Y2聚焦HBM与下一代DRAM 龙仁Y2是SK海力士龙仁半导体集群规划中的第二座晶圆厂，建筑面积约34.1万坪， 预计明年7月开工，2029年6月启用首个洁净室，主要生产HBM及其他下一代DRAM产品。 本次投资除生产设施外，还涵盖研发综合中心、员工配套设施及其他辅助建筑建设。与此同时， 正在建设中的龙仁一期晶圆厂（Y1）进展顺利，首个洁净室预计将于明年2月投入使用。 值得关注的是，SK海力士已将龙仁半导体集群四座晶圆厂的整体建设计划由原定2045年提前至2033年，目前支撑Y2运营的一期电力、供水等基础设施完工率已达99%。 清州M17进一步完善NAND产能 另一项投资将投向清州M17工厂，总投资19.1万亿韩元， 计划明年2月开工，2028年12月开放首个洁净室。 清州一直是SK海力士NAND闪存生产基地，目前已布局M11、M12、M15等多座工厂。公司表示，新厂将充分利用当地现有土地、供电、供水等成熟配套及制造体系，加快建设进度，并通过生产协同进一步提升运营效率。 AI需求驱动扩产，但产能投放仍保持节奏 尽管此次投资规模创下新高， SK海力士并未选择一次性释放全部产能，而是继续采取"基础设施先行、设备按需投入"的策略。 公司计划先按时间表完成厂房及配套设施建设，洁净室扩建和生产设备投资则将根据客户需求和市场变化逐步推进，在确保供应能力的同时控制资本开支效率。 此次决策也是SK海力士今年6月公布中长期投资战略的进一步落地。根据规划，公司未来将向龙仁半导体集群累计投资约600万亿韩元，并向清州生产基地追加约100万亿韩元，以支撑AI时代持续增长的全球存储芯片需求。

AI基础军备竞赛期间，美国本土光模块制造商AAOI正在上演史无前例的产能拓展。 公司CFO Stefan Murry在最新季度电话会上披露， 800G和1.6T光模块月产能将从今年一季度末的约10万片，扩张至2027年底的超过93万片，增幅接近10倍，其中逾半产能将落地德克萨斯州。 当地时间周四，AAOI公布2026年第二季度业绩，营收1.919亿美元，同比增长86%， 数据中心业务首次突破1亿美元 。公司同步给出第三季度指引区间2.55亿至2.90亿美元，并维持全年约11亿美元的营收目标。 管理层在电话会上反复强调，当前客户需求较公司供应能力高出约20%至40%，需求端已不构成增长瓶颈。制约收入爬坡的核心变量，已转移至产能建设进度、关键器件供应保障以及1.6T产品的客户认证节奏。 目标产能扩张两年近10倍，德州成主力基地 这是本次电话会最受市场关注的核心数据。 Stefan Murry在准备好的讲稿中给出了三个明确的时间节点："目前，我们的总产能已接近每月20万台，高于第一季度末800G和1.6T产品每月近10万台的产能……到今年年底，我们将能够每月生产超过65万台800G和1.6T产品。 到明年年底，即2027年，我们预计产能将继续增长，达到每月超过93万台800G和1.6T产品，其中超过一半的产量将来自德克萨斯州。 " 从一季度末约10万片/月，到2027年底超过93万片/月，产能扩张约9.3倍，管理层将其概括为"接近10倍"。 支撑这一扩张的是大规模制造基地建设。 公司已在大休斯顿地区锁定超过160万平方英尺的制造空间，而仅在一年前，这一数字还不足6.5万平方英尺。目前在建及规划设施包括：紧邻总部的21万平方英尺新厂，预计三季度末开始初步投产，专用于800G和1.6T生产；Pearland及休斯顿其他扩建厂房预计于2027年初上线。 Stefan Murry在问答环节进一步表示： "我们有巨大的扩展空间，而且我们计划扩展……我们现在才刚刚开始800G的产能爬坡。" 管理层还指出，800G和1.6T产品可共用相同生产线和制造流程，差异主要体现在最终测试环节，这有助于公司在不同速率产品之间灵活调配产能，并降低切换成本。 数据中心收入首次破亿，800G收入环比翻倍 AAOI二季度营收1.919亿美元，同比增长86.4%，环比增长27%，位于此前1.80亿美元指引区间上方。非GAAP毛利率29.8%，处于指引区间上端。公司实现非GAAP净利润548万美元，折合每股收益0.06美元，重回季度盈利。 数据中心业务收入为1.077亿美元，同比增长140.4%，环比增长32.3%，占总收入比重升至56%，首次超越CATV成为最大收入来源。其中，800G产品收入1280万美元，同比增逾十倍，环比增长超过一倍；400G产品收入4840万美元，同比增长超过四倍。 CATV业务实现创纪录的8058万美元，同比增长43.8%，环比增长20.6%，略超此前7500万至8000万美元的指引区间。管理层预计，第三季度CATV收入将升至1亿至1.1亿美元，全年超过3.25亿美元，Mediacom已选择AAOI作为其DOCSIS 4.0网络升级的主要供应商。 值得注意的是，100G业务在第三季度面临约2000万至2500万美元的收入压力，原因是客户交换机受内存供应短缺影响。CEO林宗男（Thompson Lin）将这一问题定性为短期现象，待内存供应恢复正常即可缓解。 1.6T认证在即，Q4目标超7000万美元 1.6T产品是市场高度关注的另一增长极。林宗男在电话会上确认， AAOI将成为某大型超大规模数据中心客户的第四家获得1.6T认证的供应商，认证预计在两至三周内完成，第三季度后期开始发货，第四季度进入放量阶段。 林宗男对第四季度1.6T收入给出了明确预期："我们仍然相信， 第四季度1.6T收发器的收入可以超过7000万美元 ……明年第一季度应该会好得多。如果翻一番，我也不会感到惊讶。" 管理层同时描绘了更长期的路径：到2027年中，100G及400G产品月收入约9000万美元，800G月收入约2.17亿美元，1.6T月收入约1.64亿美元，数据中心收发器月收入合计将达约4.71亿美元。 不过，这一路径的实现依赖于设备安装、客户认证、材料供应和制造良率等多个条件协同推进。1.6T关键部件供应仍可能限制短期放量速度。 激光器与CPO：自研壁垒，产能优先保障光模块 自研激光器是AAOI在本次电话会上再度强调的核心竞争壁垒。由于具备内部激光器生产能力，公司在行业普遍面临的激光器供应链压力上具备明显优势。 Stefan Murry表示："我们生产的高功率窄线宽激光器是业内最好的，也是目前世界上最好的。我们只是产能不足，无法同时生产足够的激光器用于我们的收发器，而这才是当务之急。" 在CPO（共封装光学）方向，公司确认已与约5家客户建立合作，但当前阶段激光器产能须优先保障自身光模块生产。 林宗男表示，待德克萨斯州新晶圆厂扩产完成，CPO用ELSFP模块产能预计将于2028年达到约40万片/月。 关税政策带来结构性催化 就近期市场热议的美国关于光模块出口政策，管理层保持审慎表态，但指出这一走向对AAOI形成结构性利好。 Stefan Murry表示： "AAOI在美国的生产制造一直是吸引客户的重要因素，或许是最重要的因素，而这一消息显然增强了这种吸引力。" 林宗男则表示，客户反馈已趋于积极，倾向于向AAOI增加采购，尤其是在美国本土制造方面。 他同时指出，公司当前订单已排满至明年第二季度，短期内的核心任务是加快新增产能落地。 扩产力度加大，盈利改善仍需时间 为抢占高端光模块需求窗口，AAOI正在显著提高资本投入力度。二季度资本投入达5.655亿美元，其中约2.8亿美元为设备预付款，重点投向400G、800G和1.6T收发器制造能力。管理层表示，下半年资本开支强度预计高于上半年。 截至二季度末，公司现金、现金等价物、短期投资及受限现金合计为5.088亿美元，高于一季度末的4.494亿美元。公司通过新的ATM发行项目已净融资5.388亿美元。期末固定资产净值增至6.971亿美元，较一季度末的4.190亿美元大幅上升。 毛利率方面，二季度GAAP毛利率为27.7%，低于一季度的29.1%，反映出扩产和产品导入阶段的成本压力。管理层长期目标是将非GAAP毛利率提升至约40%，实现路径主要包括1.6T产品占比提升、激光器及CPO相关模块放量，以及制造效率改善。 公司维持全年约11亿美元的营收目标。 对市场而言， AAOI当前的风险重点已不再是需求是否存在，而是增长能否按计划兑现——产能建设、材料保障、客户认证与高端产品出货节奏，任何环节出现延后，都可能影响收入爬坡和盈利改善的时间表。 以下为电话会文字实录全文（AI协助翻译） Thompson Lin（创始人、董事长兼首席执行官，Applied Optoelectronics）： 谢谢Lindsay，感谢大家今天加入。我们很高兴第二季度业绩稳健，符合或好于预期，数据中心和CATV业务需求强劲。我们连续第五个季度实现创纪录营收，并实现重要里程碑，本季度恢复非GAAP盈利。支持下一代AI基础设施的需求非常强劲，短期营收几乎完全受制于产能和关键元器件供应。我们预计今年将持续环比营收增长和持续非GAAP盈利。第二季度营收1.919亿美元，非GAAP毛利率29.8%，符合预期指引范围，非GAAP每股收益0.06美元，高于预期。 本季度，800G和1.6T产品客户参与度持续强劲。800G产品出货量在第二季度强劲增长，环比翻倍有余。预测需求持续超过我们的产能，直至2027年中。我们正努力增加产能以满足需求。我们仍认为2026年营收将在11亿美元左右。我将把电话交给Stefan，详细回顾第二季度业绩和第三季度展望。Stefan。 Stefan Murry（首席财务官兼首席战略官，Applied Optoelectronics）： 谢谢Thompson。正如Thompson所说，我们很高兴第二季度业绩稳健，符合或好于预期。连续第五个季度创纪录营收，并实现重要里程碑，本季度恢复非GAAP盈利。数据中心和CATV业务需求强劲，验证了双增长战略和多元化收入来源的有效性。支持下一代AI基础设施的需求非常强劲，短期营收几乎完全受制于产能和关键元器件供应。因此，我们预计随着更多产能上线，今年将持续环比营收增长和持续非GAAP盈利。第二季度营收1.919亿美元，符合1.8亿至1.98亿美元的指引范围。 非GAAP毛利率29.8%，符合29%-30%的指引范围。非GAAP每股收益0.06美元，高于亏损0.03美元至盈利0.03美元的指引范围。第二季度我们在关键优先事项上持续取得进展：一，通过有序扩大产能来扩展下一代数据中心产品，包括400G和800G解决方案；二，多元化收入基础；三，加强运营执行以改善利润率并实现长期盈利。这些执行正直接转化为业务动能。第二季度，800G和1.6T产品客户参与度持续强劲，AI驱动的数据中心投资加速。符合预期，第二季度800G产品出货量强劲增长。800G营收1280万美元，占数据中心总营收11.9%，同比增长超十倍，环比翻倍有余。展望未来，预计800G产品营收第三季度环比增长近五倍，第四季度受产能和元器件供应制约持续强劲增长。本季度，400G业务持续强劲，符合预期。400G营收4840万美元，占数据中心总营收45%，同比增长超四倍，环比增长27.4%。 提醒一下，第一季度我们宣布收到另一家主要超大规模客户的首个1.6T收发器批量订单，以及该客户的800G单模收发器两个新批量订单。第二季度开始交付800G订单。预计几周内完成该客户的首款1.6T产品全面认证，随后本季度晚些时候开始发货1.6T。预计这些订单将使该客户在第三季度重新成为我们10%以上的客户。展望未来，800G和1.6T模块的预测需求预计将持续超过我们的产能，直至2027年中。我们正努力增加产能并确保关键元器件供应以满足需求。 第二季度，我们在产能提升方面持续取得扎实进展，特别是800G和1.6T产品。完成后，我们相信将拥有美国最大的AI数据中心收发器产能。我们的美国制造基地位于休斯顿郊区的Sugar Land。通过房地产收购和租赁，我们在休斯顿地区的德克萨斯制造基地已大幅扩展至超过160万平方英尺，处于不同开发阶段。本季度，我们在总部仅几百码外的21万平方英尺设施的建设上取得进一步进展。预计该设施在第三季度晚些时候开始初步生产。该设施将完全用于800G和1.6T收发器制造。虽然这不会直接增加我们的磷化铟晶圆产能，但我们计划将现有收发器生产从总部搬迁至新楼，从而扩展磷化铟产能。Pearland和Houston的设施将建设以扩展800G和1.6T收发器的产能。Pearland设施近期开工，我们很自豪得到当地大力支持。我们期待在劳动力充足、基础设施优良、有扩展空间的地区扩大业务，预计这些设施于2027年初上线。 目前，我们的总产能接近每月20万台，高于第一季度末每月近10万台的800G和1.6T产能。展望未来，我们预计到今年年底，800G和1.6T产品月产能将超过65万台。到2027年底，我们预计将产能提升至每月超过93万台800G和1.6T产品，其中超过一半来自德克萨斯。这些投资反映了在客户需求强劲、800G和1.6T产品认证进展顺利的背景下，有条不紊地扩大规模。 需要提醒，800G和1.6T产品可在同一条生产线上使用相同工艺制造。虽然1.6T产品需要不同的最终测试，但我们的800G自动化产线架构能够支持未来高速产品，随着客户需求逐步实现。自动化产线设计可高效从800G扩展到1.6T，边际投资最小。这种结构灵活性提供了双重优势：加速AI客户上市时间，同时扩大长期利润率潜力。展望未来，我们相信800G产品将推动近期数据中心增长，随后是1.6T产品，后者按计划将在今年晚些时候开始贡献营收，2027年更大规模增长。 在OFC上，我们还讨论了外部光源ELSFP（用于共封装光学CPO）的产能扩展计划，利用我们去年底发布的超窄线宽高功率激光器。目前这些模块产量有限，但预计今年晚些时候和2027年将增加产量，最终在2028年达到每月约40万台。我们相信内部激光器能力仍是公司的战略优势。多年来我们内部制造激光器，这使我们避免了行业其他厂商遇到的一些短缺问题。随着在德克萨斯扩展业务，内部激光器制造为我们支持近期客户需求和长期增长奠定了良好基础。 我们认为未来CPO将继续推动高功率激光器需求增长。我们计划继续扩展德克萨斯的激光器制造能力，以适应这些未来增长动力。我们的扩展规划已进行多年，已为长周期设备下了订单，并与供应商紧密合作确保交付。关键在于，我们大量依赖内部开发的专有设备，这大大隔离了行业设备供应瓶颈的影响。当然也有例外，但总体而言，我们认为内部开发技术赋予我们确保生产设备可靠供应的优势。本季度，直接关税对损益表影响190万美元。随着IEEPA关税取消，我们收到约570万美元退税。 我们仍在评估美国最近宣布的新关税的潜在影响。目前，我们认为此次公告不会对关税产生实质性变化。现在看第二季度业绩。总营收创纪录1.919亿美元，同比增长86%，环比增长27%，符合1.8亿至1.98亿美元的指引范围。第二季度，56%营收来自数据中心产品，42%来自CATV产品，剩余2%来自FTTH、电信和其他。数据中心业务营收1.077亿美元，同比增长140.4%，环比增长32.3%。 100G产品销售额同比增长31.3%，400G产品同比增长超四倍，800G产品同比增长超十倍。第二季度，数据中心营收中38.3%来自100G产品，45%来自200G和400G收发器，11.9%来自800G收发器，4.4%来自10G和40G收发器。我们预计第三季度100G业务将下滑，因为某客户无法获得足够的100G交换机以满足初步预测。我们认为交换机短缺与内存短缺有关，预计100G疲软将持续到内存供应恢复。 即使100G暂时疲软，我们仍相信到2027年中，100G和400G月营收约9000万美元，800G月营收约2.17亿美元，1.6T月营收约1.64亿美元。总计数据中心收发器月营收约4.71亿美元。CATV业务创纪录营收8060万美元，同比增长43.8%，环比增长20.6%，略高于我们7500万至8000万美元的预期。与过去几个季度类似，第二季度我们向最大CATV客户出货了大量1.8GHz放大器。我们还看到新MSO客户的动能持续，如之前财报会上所述。 我们的放大器和QuantumLink软件在潜在客户群中得到广泛认可。本季度我们宣布Mediacom选择AOI作为主要供应商，加速其DOCSIS 4.0网络升级，推动AOI下一代1.8GHz Quantum Bandwidth智能放大器和软件解决方案的多操作员商业应用。我们很高兴与Mediacom合作，提供更可靠的服务并降低运营成本。展望第三季度，预计CATV营收在1亿至1.1亿美元之间。更长远看，我们预计每年CATV营收超3.25亿美元。虽然今年CATV营收预期绝大部分来自放大器，但我们预计今年软件解决方案也会产生一些营收。 第二季度，前十大客户占营收99%，去年同期为98%。我们有三位超过10%的客户，一位在CATV市场，占总营收42%，两位在数据中心市场，各占26%和24%。第二季度非GAAP毛利率29.8%，符合29%-30%的指引范围，相比第一季度29.2%和去年第二季度30.4%。如上次财报会所述，虽然我们预期毛利率持续逐步改善，但短期内数据中心的产品组合将是轻微不利因素。我们仍致力于长期将非GAAP毛利率恢复到40%左右，相信随着产品组合转向更高利润率产品以及运营效率提升，这一目标可以实现。 上述营收数据已扣除因向客户提供认股权证而产生的收入抵减，约为向特定客户提供认股权证以换取未来营收的2.5%。第二季度这部分收入抵减为120万美元。第二季度非GAAP运营费用6760万美元，占营收35%，去年同期为4210万美元，占营收41%。本季度运营费用高于预期，主要由于CATV营收快速增长带来的运费增加，以及研发支出高于预期，因为客户要求在本季度认证新的800G和1.6T产品。我们预计研发支出将继续保持较高水平，但不预计额外运费在第三季度或以后重复发生。展望未来，预计非GAAP运营费用每季度在7000万至8000万美元之间。第二季度非GAAP运营亏损1030万美元，去年同期运营亏损1080万美元。 GAAP净亏损2280万美元，每股基本亏损0.28美元，去年同期GAAP净亏损910万美元，每股亏损0.16美元。非GAAP净收入550万美元，每股摊薄收益0.06美元，高于亏损250万至盈利280万美元的指引范围，主要由于外国税收优惠和适度的政府补贴收入，预计将在后续季度持续。去年同期非GAAP净亏损880万美元，每股亏损0.16美元。第二季度摊薄每股收益计算的加权平均完全稀释股份为8810万股。 现在看资产负债表。第二季度末现金等价物、短期投资和受限现金总额5.088亿美元，第一季度末为4.494亿美元。第二季度末总债务（不含可转债）9280万美元，上季度末为7700万美元。6月30日库存2.788亿美元，第一季度末为2.062亿美元。库存增加主要是由于产能提升期间为近期生产增加了原材料库存。如5月披露，我们启动了新的市场发行计划，截至目前已筹集净额5.388亿美元。我们拟将所得款项用于业务投资，包括生产设备和研发设备。第二季度资本投资总额5.655亿美元，包括已订购设备的预付款2.8亿美元。这些支出主要用于400G、800G和1.6T收发器制造产能扩展。预计下半年资本密集度将高于上半年，为增加数据中心生产做准备。我们计划通过现金、运营现金、部分股权出售以及额外债务融资来支持这些投资。 展望未来，我们相信自身独特地位可捕捉两个增长引擎：数据中心业务受AI驱动需求加速，以及CATV业务的强劲增长潜力。当前资本投资旨在扩展先进制造基地，结构性降低长期生产成本，并实现持续盈利。现在看第三季度展望。预计第三季度营收在2.55亿至2.9亿美元之间，中位数同比增长130%。非GAAP毛利率在29%-30.5%之间。非GAAP净利润在1010万至2400万美元之间，每股收益在0.11至0.26美元之间，基于约9280万股的加权平均摊薄股份。 更广泛地看2026年，我们相信2026年营收约11亿美元。如之前所述，这个营收水平受制于产能和供应链，而非市场需求，市场需求更大。现在将电话交回给操作员进行问答环节。操作员？ 操作员：谢谢。现在开始问答环节。如需提问，请在触屏电话上按星号加一。如使用免提，请拿起听筒再按键。如需撤回问题，请按星号加二。第一个问题来自Wolfe Research的George Notter。请继续。 Stefan Murry： 我认为AAOI的美国制造基地一直是我们对客户吸引力中非常重要的因素，这一公告显然增强了这种吸引力。如准备发言所述，我们相信自己是并将继续是国内最大的AI光收发器制造商。 Thompson Lin： 我认为这真的不是新闻。这种讨论已经持续了一段时间。这也是为什么我们一直与三大客户密切合作签订长期协议，尤其是AAOI自己制造激光器，我们或许是唯一一家真正承诺在美国大力投资的美国制造公司，不仅是激光器，还包括收发器。从初步反馈看，客户会更积极给我们更多份额，尤其是美国制造。具体多严重多大，我们会知道。因为如我所说，目前我们的产能从现在到明年第二季度已完全预定。我们能做到的可能是从明年第三季度开始更积极地增加产能，尤其是美国制造。 George Notter： 明白了。作为后续，我想问800G的爬坡情况。根据你们对季度收发器组合的评论，增长似乎来自100、200和400。看起来800G现在应该是数据中心增长的驱动力。我想知道你们具体在什么阶段？所有工具都安装准备好了吗？激光数据通信芯片是否已生产并放在架子上？是否需要通过任何认证？请多谈谈爬坡和准备情况。谢谢。 Stefan Murry： 如准备发言所述，我们交付营收的能力，特别是800G产品，目前受限于产能。如果能生产更多，我们现在就能交付更多。直接回答，我们现有或预期的所有产能尚未全部上线。事实上，我们将继续增加更多产能，很可能贯穿明年。我们刚刚开始。如准备发言所述，我们在休斯顿有160万平方英尺制造空间。一年前此时约6.5万平方英尺。显然所有这些空间尚未全部建设、未安装设备。有很大的扩展空间，我们计划扩展。但在未来几个季度，第一阶段的制造将上线，将产能从目前每月约20万台（如我们所提）增加到年底约65万台，全部是800G和1.6T。大部分将是800G，符合我们看到的需求。这些都是今天不存在的新增产能，然后继续增长。不，有很大的扩展空间，我们800G的爬坡才刚刚开始。 Thompson Lin： 我想强调一点。第三季度相比第二季度，平均增长约40%，大约35%-45%。增长主要来自800G。同时如我们提到，由于交换机内存问题，100G将减少2000万至2500万美元。否则第三季度营收增长应超过50%。这是短期影响。我们相信100G需求将在几个月内恢复正常，可能在今年底或明年底。别忘了，我们提到到明年6、7月，收发器总营收将从今天数字增长到每月4.71亿美元，增长巨大。 所有增长实际上来自800G和1.6T，100G将下降。所有这些都因为我们正在建设的新增产能，不仅在亚洲，大部分新增产能将在美国。即便如此，客户需求比这高20%-40%。几乎每周每月都有几个大客户要求我们加快交付。我们正在尽一切努力，与关键供应商密切合作。好消息是他们制造我们的激光器。否则激光器是收发器业务目前最大的瓶颈。这还不是唯一。因此我们正在与几个关键供应商合作，在未来几个季度增加产量以满足需求。 操作员：下一个问题来自Raymond James的Simon Leopold。 Simon Leopold 分析师，Raymond James： 谢谢接受提问。感谢你们提供了很多指引信息，简单计算显示第四季度800G和1.6T组合营收大约在3.3亿美元左右。我想确认我的理解是否正确，然后我有后续问题。 Stefan Murry：对，大致正确。嗯。 Simon Leopold： 好的。我记得春季你们提到1.6T爬坡，有2亿美元订单承诺。我想更好理解该项目的时机，听起来可能第四季度开始，但大部分是2027年事件。应如何考虑之前提到的1.6T 2亿美元订单？ Stefan Murry： 实际上我们将在第三季度很晚时候开始交付，然后第四季度爬坡。我认为大部分应在第四季度交付，可能有一些延续到第一季度。关键这仅仅是开始，我们预期该客户未来1.6T会有大量订单。不要过于关注这一笔订单，这只是开始。 Simon Leopold： 好的。我想问另一个与中国相关的问题，除了监管问题。我们收到很多关于中国可能有新激光器制造的问题。想了解你们如何看待这种可能性，如果中国新制造上线，对你们业务可能意味着什么？谢谢。 Thompson Lin： 我来回答。我认为投资者可能低估了激光器市场有多大。现在用于CPO的ELSFP激光器是300mW，相比800G收发器的70mW和1.6T的100mW。人们不明白，不仅功率大几倍，尺寸也大六倍甚至更多。总体而言，仅满足ELSFP（仅1310nm波长）第一阶段的需求就需要巨大产量。我相信下一代ELSFP将使用DWDM。由于波长非常密集，良率损失很容易比1310nm多40%-50%。这意味着满足CPO市场需求，激光器市场需要比今天大8到10倍。这就是为什么不仅AOI，Lumentum、Coherent、Broadcom都在大举投资以满足未来几年需求。因为激光器今天下设备订单，至少需要21到24个月才能开始量产。这是半导体工艺，设备交期长。 中国会有新供应，我们不惊讶，因为市场需要。但大多数可能只能做70mW，很少有能做100mW。300mW激光器，尤其是DWDM规格，我们没看到。未来两三年内不会有，尤其需求这么大。即使AOI、Lumentum、Coherent、Broadcom加在一起，未来几年仍很难满足客户需求。我们正尽力加快进程扩展产能。我认为对我们完全没影响，因为需求远大于全球产能，包括中国或其他国家如日本的所有公司。 Simon Leopold：很好。感谢回答。 Stefan Murry：谢谢Simon。 操作员：再次提醒，如需提问请按星号加一。下一个问题来自Needham & Company的Ryan Koontz。请继续。 Ryan Koontz 分析师，Needham & Company 谢谢。关于激光器供应的后续问题，考虑到你们自己的磷化铟限制。你们对衬底和其他原材料感觉如何？是目前产品的瓶颈吗？哪些产品爬坡最具挑战性？ Stefan Murry：没有。如Thompson上次财报会所述，情况没变，我们已确保供应到明年。目前不受衬底产能限制。我们与衬底供应商进行了很多讨论，从去年一直持续到最近。我们对衬底供应情况感到满意。比上次财报会时略有改善。至少在我们能看到的未来，衬底供应方面感觉良好。 Thompson Lin：是的。尤其AOI刚进入四英寸衬底量产。我们已有两家欧洲供应商、两家日本供应商、三家中国供应商。现在我们非常积极地与两三家供应商建立某种合作伙伴关系，甚至可能的合资企业。因为你们可以看到AOI未来几年激光器产能将增加多少。我说至少超过10倍，尤其CPO激光器市场。我们现在有足够库存和供应到明年年底，但我们关注的是2028、2029年的需求量。所以我们非常谨慎且积极地与所有供应商合作扩展。 Ryan Koontz：很好，很有帮助。关于1.6T的后续问题。你们对该产品的广泛市场牵引力感觉如何？显然年底Tomahawk 6会有很大需求增长。除了已获得的订单外，其他客户的牵引力如何？ Stefan Murry：我们有广泛的客户兴趣。如Thompson和我们多次提到的，我们仍在增加产能。在有足够产能服务多个客户之前，我们必须谨慎接单。我们在平衡产能增加与客户需求。如Thompson所说，客户需求远大于我们短期内能提供的。随着产能扩大，我们会有一点喘息空间。我们很谨慎，不愿过度承诺。我们对此持适当保守态度。 Thompson Lin：我说过，到今天AOI将是一家超大规模数据中心客户的第四家1.6T收发器合格供应商。认证处于最后阶段，可能两三周内完成，本季度末开始交付。如你们所知，我们有超过2亿美元在手订单。目标是明年第二季度完成所有订单。第四季度能交付多少？好消息是我们有订单。同时我们与所有DSP和TIA供应商紧密合作。即便如此，我们相信第四季度1.6T收发器营收可超过7000万美元。客户当然想要全部。我们正尽力加快。第四季度1.6T收发器一大担忧是材料供应。我的物理产能应在两三周内准备好。整体需求很大。根据客户反馈，到明年年底月需求量超过50万台收发器。每月金额约3亿至3.5亿美元。 我们正与客户密切合作，根据他们日程安排。我们不愿过度承诺，要谨慎，尤其质量非常重要，尤其美国的大部分扩展需要时间。需求如此之大，不仅整体AI行业需求大，而且美国制造对客户是重要因素。 操作员：下一个问题来自Rosenblatt的Michael Genovese。请继续。 Michael Genovese 分析师，Rosenblatt： 全年指引在轨道上，明年里程碑也在轨道上。今年有些推迟到第四季度。能否更多说明产能爬坡的挑战，与三个月前预期有何不同，以及哪些挑战使800G第二季度不如预期大？ Thompson Lin：如我所说，由于内存问题，第三季度100G单模收发器营收损失约2000万至2500万美元。第四季度基于产能，我们应能交付超过5亿美元营收。可以看到增长多大，第三季度到第四季度约60%增长。目前大挑战是DSP和TIA，用于800G或1.6T收发器。因此我们正与供应商紧密合作。尤其1.6T，整个供应链非常紧张。好消息是供应商将AOI列为第四优先级，是长期合作关系。我们几乎每周或每周两次与所有关键供应商密切讨论。 Michael Genovese：好的，非常有用。 Thompson Lin： AOI比其他竞争对手好得多。其他竞争对手首要问题不是DSP，是激光器，我们没有这个问题。AOI自己制造激光器。这就是为什么客户来AOI，尤其我们有未来几年的积极扩展计划，不仅是收发器，包括CPO、ELSFP。我们已有约五家客户，都提出未来三四年非常积极的需求。这就是为什么我们资本支出这么大，因为如果我承诺客户在2028年第三、第四季度交付激光器，现在就需要花钱买设备、买楼、建设备。这就是资本支出增长如此之快的原因。 Michael Genovese： 好的。下一个问题，鉴于第四季度1.6T在组合中占比更高，我们是否仍预期年底毛利率在35%左右？ Thompson Lin：毛利率肯定会更好，但需要支付一些关键供应商的授权费，约32%-33%。最重要的是1.6T占比，因为那是毛利率最高的产品。1.6T交付越多，毛利率越高。到明年第三、第四季度交付CPO激光器或ELSFP模块给不同客户时，毛利率会更高，因为激光器毛利率约55%-65%。ELSFP毛利率应超过50%，大约明年第三、第四季度。短期毛利率改善最重要的因素是1.6T收发器占比，因为毛利率很好。因此当第三季度尤其明年第一季度1.6T收发器营收爬坡时，毛利率将开始改善。如我所说，客户第四季度想要全部，但我们目前能承诺的可能7000万至8000万美元，不是产能原因，是材料限制。明年第一季度会好很多。 Michael Genovese： 好的。 Thompson Lin： 如果翻倍我不会惊讶，明年第一季度1.6T收发器营收会比第四季度翻倍或更多。这是我们目前的目标。 Michael Genovese： 最后，关于CPO的问题跟进。我认为不是所有投资者都知道你们在CPO市场或有高预期。请提供客户数量、项目状态等更多更新。谢谢。 Thompson Lin： AOI从第一天起就是激光器公司，从1997年开始。与其他美国供应商相比，AOI是纯粹的激光器供应商。激光器是我们的核心技术。我们已与至少五家客户紧密合作。真正量产要到明年第三季度晚些时候。如你们所见，我们在休斯顿增加更多MOCVD、外延、光刻机等。甚至第二工厂，现有工厂规模将至少扩大300%到明年第三季度。这还不够，我们正在休斯顿地区建设第二个工厂的洁净室，面积将是现有设施的四倍左右。 给你们一个大致概念，我们的扩展计划多么积极。即便如此，仍不足以满足未来几年客户需求。我们仍在努力扩展激光器以及基于客户需求的ELSFP模块制造。 Stefan Murry： Michael，我插一句。当我们与几家主要CPO客户交流时，他们喜欢我们的激光器。我们就是无法生产足够数量参与他们第一代部署，因为没有足够产能。我们必须优先确保为自家收发器制造激光器，然后随着工厂扩展，如Thompson所说，我们会有更多产能用于ELSFP、CPO类激光器。这与客户参与度、激光器性能或设计无关。这些都非常好。事实上，我认为我们的高功率窄线宽激光器是目前行业最佳、世界最佳。我们就是无法生产足够数量，同时还要为收发器制造足够激光器，后者必须优先。与收发器端同样的情况，一切都取决于我们增加产能的能力，Thompson刚刚概述了我们的计划。 Thompson Lin： 我认为投资者可以理解。AOI六七年前就开始为LIDAR开发高功率激光器。带宽要求甚至比CPO激光器高得多。所以进入CPO激光器市场对AOI来说并不困难。现在对于某些pin，CPO激光器和ESP的几个客户已认证AOI。重点是DWDM。客户真正关注的是DWDM，因为他们将面临很大挑战。DWDM CPO激光器和CPO模块（称为EOSAP），我相信美国只有少数公司能做到，因为规格非常高，挑战很大。也许有些公司能做到，但我不相信良率性能能比得上AOI、Lumentum、Coherent。我认为这非常重要。另外就是产能。 操作员：问答环节到此结束。现在请Thompson Lin博士做闭幕词。 Thompson Lin： 再次感谢大家今天加入。我们始终感谢投资者、客户和员工的持续支持。这对我们行业和AOI都是激动人心的时刻。我们继续相信业务长期需求的基本驱动因素。记住我们，我们处于独特位置，从这一机遇中创造价值。期待在即将举行的投资者会议上见到大家。谢谢。

美国7月非农爆冷 ，当市场将其解读为经济放缓信号时，贝莱德全球固定收益部门首席投资官里克·里德（Rick Rieder）给出不同解读：就业疲软反映的不是需求崩塌，而是AI驱动的生产率革命正在从根本上改变劳动力市场的运行逻辑。 里德曾是与沃什角逐美联储主席位置的热门候选人，其的核心论断直指传统宏观分析框架的软肋——"不能再简单地把就业疲软与经济疲软划上等号"。 他认为，在AI技术渗透、企业追求极致效率以及移民数量大幅下降三重力量的共同作用下，非农数据作为经济晴雨表的信号价值正在被系统性削弱。 他还直接质疑了利率工具的有效性，直言"如今加息没有太大意义"，主张转向放松监管等财政手段应对通胀。 在资产配置层面，里德的宏观判断已转化为明确的仓位倾向。他透露旗下基金目前更偏好欧洲固定收益资产、新兴市场资产及证券化资产，而对美国投资级企业债直言"完全没有太多吸引力"，原因在于市场正面临大量新增供给压力。 AI生产率革命：当减员不再意味着衰退 里德将7月非农转负归因于三个结构性因素： AI在工作场景中的深度应用、企业对运营效率的极致追求，以及移民数量大幅下降导致的可用劳动力规模收缩。 在他的分析框架中，就业人数下降恰恰反映的是"美国企业正在学习如何在不增加员工数量的情况下扩大产出"。 宏观与微观数据均对这一判断提供了支撑。 美国劳动生产率在过去16个季度中仅出现过一次下降，生产效率相比2010年代显著提升。22V Research的研究显示，约有25家标普500成分股量化了AI对公司利润的影响，平均带来180个基点的利润率增长。 AI提升利润率并非科技公司的专利。 美国废物管理公司披露，其"智能卡车"平台通过服务升级、路线优化及降低运营成本，每年创造超过3亿美元息税折旧摊销前利润。保险经纪与咨询公司Willis Towers Watson则表示，预计通过流程自动化实现4亿美元成本节约。 加息效用之争：当利率工具撞上结构性通胀 里德对加息的质疑并非战术性判断，而是触及了当前货币政策争论的深层困境。他明确表示："我不认为调整隔夜联邦基金利率真正能解决问题——我们以前也见过这种情况。" 这一表态背后的逻辑是：如果通胀压力更多来自AI重构生产函数和移民政策改变劳动力供给等结构性因素，那么传统的利率工具——其传导机制依赖于抑制总需求——在应对这类冲击时边际效用正在递减。 里德主张，放松监管、改革住房许可制度以及减免学生债务等财政手段，比收紧货币政策更有助于缓解通胀。

中科寒武纪科技股份有限公司周五披露2026年半年度报告。 报告期内，公司交出了一份颇为亮眼的成绩单： 营业收入达59.96亿元，同比增长108.13%，实现翻倍；归属于上市公司股东的净利润23.11亿元，同比增长122.61% ；扣除非经常性损益后的净利润21.66亿元，同比增长137.30%，盈利质量同步提升。 这是寒武纪上市以来单半年度营收首次突破50亿元大关，标志着公司从技术积累期正式迈入商业化规模爆发阶段。 营收翻番背后：金融与互联网客户贡献主要增量 报告期内，寒武纪营收增长的主要驱动来自金融和互联网两大行业。 公司在金融领域持续深化与核心机构的合作，以大模型训练和推理算力支撑经营优化、服务提效等场景；在互联网领域，则聚焦大模型、多模态、搜索推荐等方向，并在规模化训练场景实现拓展。 此外，公司在智慧城市、智慧矿山、智慧商超等垂直行业也有所推进，新开拓了商超零售客户，涵盖客流统计、门店防盗损等细分场景。不过，上述行业的体量目前相对有限，短期内对整体营收的拉动效果仍以金融、互联网为主。 值得关注的是，公司本期存货账面价值约82.48亿元，占总资产比例高达45.32%。这一水平在芯片设计公司中属于较高比例，若后续市场环境或客户需求出现波动，存货跌价风险不容忽视，这也是公司在风险因素中重点披露的内容之一。 研发投入绝对额增长，但占收入比重显著下降 报告期内，寒武纪研发投入约7.02亿元，同比增长29.63%，研发人员规模从792人扩充至1007人，增加约27%。研发队伍中，82.03%拥有硕士及以上学历，30至40岁的中青年研发人员占比58.49%，梯队结构较为集中。 然而，受收入增速远快于研发投入增速的影响，研发投入占营业收入的比例从上年同期18.81%大幅下降至11.72%，减少约7.09个百分点。这一变化反映出公司商业化进程的加快，但对于仍需持续技术迭代的芯片设计企业而言，研发强度能否在规模扩张中得到有效维持，是外界观察公司长期竞争力的重要指标。 在研发方向上，公司新一代智能处理器微架构和指令集仍处于研发阶段，尚未有具体产品落地时间表披露。软件层面，训练平台和推理平台的迭代在持续推进，完成了DeepSeek、Qwen、Kimi等国产主流模型的适配，并宣称实现DeepSeek等模型的"Day 0适配"，对提升生态竞争力具有一定意义。 供应链和市场竞争：两大核心风险仍未消除 寒武纪采用Fabless（无晶圆厂）模式，芯片制造依赖外部代工，且公司及部分子公司已被列入美国"实体清单"，供应链稳定性存在持续压力。切换供应商的成本及潜在交付影响，是公司无法完全规避的结构性风险。对此，公司表示将继续与产业链上下游保持合作并积极做好应对，但具体应对举措的披露较为有限。 在市场竞争层面，英伟达在全球AI芯片市场仍占据绝对优势地位，国内亦有多家集成电路设计公司加大在AI芯片方向的投入。寒武纪在国内市场的突破，很大程度上受益于政策环境和信创需求，其产品在通用竞争力和生态完善度上与头部国际厂商仍存在差距。公司自身也在报告中承认，人工智能芯片技术尚未形成具有绝对优势的架构和系统生态，技术路线存在不确定性。 股权激励与利润分配：员工绑定与股东回报同步推进 报告期内，寒武纪完成2025年度利润分配，共派发现金股利约6.32亿元（含税），占2025年度归属股东净利润的30.71%，同时以资本公积金向全体股东每10股转增4.9股，转增完成后总股本扩至约6.28亿股。 激励机制方面，公司持续推进2023年限制性股票激励计划，本期股份支付费用约4385万元。同时，公司已发布2026年限制性股票激励计划草案，意味着未来几年股份支付费用将持续存在。公司研发人员平均薪酬约30.34万元，较上年同期增长约1.85%，增幅相对温和。 整体来看，寒武纪本报告期的核心财务数据表现较为亮眼，商业化落地取得明显进展。但现金流与利润的背离、高存货占比、供应链约束以及激烈的市场竞争，构成其持续成长的主要变量，仍需持续跟踪观察。

SMM8月10日讯： 金属市场方面： 上周五隔夜内外盘基本金属普跌，仅伦铝、伦铅、伦镍以及沪镍一同上涨，伦镍以1.5%的涨幅领涨，沪镍涨0.52%，伦铝涨0.09%，伦铅涨0.03%。伦锌以1.9%的跌幅领跌，伦锡跌1.67%，沪锌跌1.54%，沪锡跌1.51%。其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.04%，铸造铝主连跌0.09%。 上周五隔夜黑色系方面涨跌互现，不锈钢涨0.21%，螺纹收平于3010元/吨，铁矿跌0.56%。双焦方面，焦煤涨1.71%，焦炭涨1.15%。 上周五隔夜贵金属方面，COMEX黄金上周五隔夜涨2.37%，重回4400美元/盎司，周线大涨7.17%；COMEX白银上周五隔夜上涨3.56%，周线大涨10.41%。国内方面，沪金涨1.53%，沪银涨1.66%。沪金周线上涨5.03%，沪银周线上涨9.43%。 瑞银首席投资官乌尔丽克・霍夫曼 - 布尔夏尔迪及其团队称： “本轮黄金上涨行情拥有基本面支撑。我们预计2027年上半年，金价将向每盎司5000美元迈进。”自2月末美国和以色列对伊朗发动战争之后，金价一度承压回落。瑞银策略师表示：短期内仍存在风险，若油价上行，或是市场定价预期美联储货币政策更加鹰派、债券吸引力提升，金价会面临压力；但机构对黄金中长期走势维持乐观。霍夫曼 - 布尔夏尔迪称，团队预判通胀将逐步缓和，美联储今年有望维持利率不变，并在2027年重启降息周期。“政策利率下行预期升温，大概率压低实际收益率、拖累美元走势，进而提振黄金投资需求，为黄金营造更加有利的市场环境。”（华尔街见闻） 截至8月8日7：40分，上周五隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【超30万亿元！今年前7月我国货物贸易进出口延续增长态势】 海关总署今天公布统计数据显示，今年前7个月，我国货物贸易进出口总值30.13万亿元，同比增长了17.3%，延续良好的增长态势。其中，出口17.44万亿元，增长14%；进口12.69万亿元，增长22%。7月当月，进出口4.66万亿元，同比增长19.2%。其中，出口2.71万亿元，增长17.8%，进口1.95万亿元，增长21.2%。 》点击查看详情 SMM根据海关总署公布的数据整理了金属行业部分产品进出口情况，具体如下： 》点击查看进出口数据详情 【上半年铝行业利润同比增长约115% 铝材和铝制品出口同比增长约14%】 2026年上半年，铝行业利润同比增长约115%。一边是铝价上涨，另一边是氧化铝等原料价格回落，一些企业还进一步采用水电等绿色电力、扩大新能源使用规模，让生产更加绿色，也更有成本优势。不只国内客户在催单，海外客户也在加单。今年上半年，我国一共出口了562万吨铝材和铝制品，比去年同期多了约14%。订单更多、产线更忙，环保设施也跟着满负荷运转。 （央视财经） 【北京：适度提高住房公积金最高贷款额度 夫妻双方首套房公积金最高可贷340万元】 北京市住房和城乡建设委员会、北京市规划和自然资源委员会、北京住房公积金管理中心7日晚联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》。其中提到，适度提高住房公积金最高贷款额度。购房家庭中1人为公积金缴存人的，购买首套住房公积金贷款最高贷款额度为120万元，二套住房公积金贷款最高额度为100万元；夫妻双方均为缴存人的，购买首套住房公积金贷款最高贷款额度为240万元，二套住房公积金贷款最高额度为200万元。符合以下条件的，最高贷款额度可进一步上浮：1.城六区户籍居民家庭，在城六区外购买首套住房的，最高可上浮20万元；2.购买住房符合本市建筑绿色发展支持政策的，最高可上浮40万元；3.本市户籍二孩及以上多子女家庭购买住房的，可上浮40万元。同时符合多项条件的，最高贷款额度可叠加上浮，购房家庭中1人为公积金缴存人的，最高上浮60万元；夫妻双方均为缴存人的，最高上浮100万元。实际贷款额度依据购房家庭还款能力确定。(金十数据APP) 美元方面： 截至上周五隔夜收盘，美元指数下跌0.35%报99.6，周线下跌0.18%，录得两连跌。美国7月非农就业意外减少2.3万，远低于市场预期的增加8万，5月和6月数据合计下修10.3万，劳动参与率降至五年多最低。就业爆冷令9月加息概率从55%骤降至44%，10年期美债收益率从4.68%跳水至4.65%，美元指数盘中跌破99.5。 “新美联储通讯社”Nick Timiraos：7月就业报告对于美联储来说将是一份难以解读的数据。劳动力市场并未有重新加速的新证据，可能在一定程度上削弱下月加息的理由，但这仍然取决于通胀数据能否进一步改善。官员们上周维持利率不变，但12位官员中有3位投票支持加息。失业率下降将继续使关注焦点集中在通胀数据上。（华尔街见闻） 美国纽约联储调查最新调查结果显示，7月美国人对就业市场的整体预期有所改善，对未来通胀的预期也发生了变化。消费者对未来一年的通胀预期从3.7%小幅降至3.6%。对未来三年和五年的通胀预期分别维持在3.3%和3%不变。失业工人感知到的找到新工作的概率升至46.2%，为今年最高。这一增幅在高中及以下学历人群和年收入低于5万美元的家庭中最为显著。消费者对股市更为乐观，认为一年后股价将上涨的概率达到该系列数据自2021年4月以来的最高水平。（华尔街见闻） 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为59.9%，累计加息25个基点的概率为40.1%。美联储到10月维持利率不变的概率为45.3%，累计加息25个基点的概率为44.9%，累计加息50个基点的概率为9.8%。(金十数据APP) 宏观方面： 本周中国方面，将公布中国7月M2货币供应年率等数据；美国方面，将公布美国7月NFIB小型企业信心指数、美国至7月25日当周ADP就业人数周度变动、美国7月成屋销售总数年化、美国7月未季调CPI年率、美国7月季调后CPI月率、美国7月季调后核心CPI月率、美国7月未季调核心CPI年率、美国至8月12日10年期国债竞拍-得标利率、美国至8月12日10年期国债竞拍-投标倍数、美国至8月8日当周初请失业金人数、美国7月PPI年率、美国7月PPI月率、美国7月零售销售月率、美国8月一年期通胀率预期初值、美国6月商业库存月率、美国8月密歇根大学消费者信心指数初值等数据；欧元区方面，将公布欧元区8月Sentix投资者信心指数、欧元区6月工业产出月率、欧元区第二季度GDP年率修正值、欧元区第二季度季调后就业人数季率终值、欧元区6月季调后贸易帐等数据；英国方面，将公布英国第二季度GDP年率初值、英国6月三个月GDP月率、英国6月制造业产出月率、英国6月季调后商品贸易帐、英国6月工业产出月率等数据；法国7月CPI月率终值、加拿大6月批发销售月率、日本6月贸易帐、澳大利亚至8月11日澳洲联储利率决定、德国7月CPI月率终值等数据均将公布。 此外，国家能源局每月15日左右公布全社会用电量数据。日本央行公布7月货币政策会议审议委员意见摘要，澳洲联储公布利率决议和货币政策声明，澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克发表讲话，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金就经济前景发表讲话，澳洲联储主席布洛克出席听证会。 原油方面： 上周五隔夜两市油价一同下跌，美油跌0.27%，布油跌0.13%。周线方面，美油周线下跌8.96%，布油周线下跌6.31%。市场仍在关注美国和伊朗关于霍尔木兹海峡的相关谈判。美伊和谈预期压制了地缘风险溢价。高盛能源研究团队估计布伦特公允价值为80美元，并维持80至90美元的震荡区间判断。 8月7日，美国官员表示，阿曼与伊朗在霍尔木兹海峡问题上已取得进展，预计很快将达成协议。一旦宣布达成恢复不受阻碍的商业航运的协议，美国将解除对伊朗港口的封锁。美国的行动将继续视实际表现而定，并与伊朗履行承诺的情况挂钩。对上述内容，伊朗与阿曼方面暂无回应。（央视） 8月7日获悉，伊朗议会国家安全与外交政策委员会发言人哈桑·卡什卡维表示，伊朗与阿曼已明确霍尔木兹海峡航运相关的谅解备忘录的总体框架，最终文本及具体细节将于近期对外公布。8月6日，伊朗方面公开拟议的霍尔木兹海峡战略管理方案初步文本细节，内容包括禁止敌对方面通过海峡等，违反规定者将被处以最高达货物价值20%的罚款。伊朗近期多次强调，霍尔木兹海峡相关安排应仅由伊朗和阿曼协商决定，绝不接受任何外部势力介入。而美国总统特朗普6日表示，美方正参与有关霍尔木兹海峡的谈判。（央视） 本周，EIA公布月度短期能源展望报告、IEA公布月度原油市场报告，欧佩克公布月度原油市场报告（月报具体公布时间待定，一般于北京时间18-21点左右公布）。国内成品油将开启新一轮调价窗口。